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需求复苏 高端白酒销售拐点显现

发布时间:2019-11-28 06:32编辑:酒业资讯浏览(85)

      居民收入的提高,将成为高端白酒的庞大消费群。

      白酒类上市公司2014年半年报日前已经全部披露。从数据上看,高端白酒上市公司盈利仍然在下降,但是降幅明显收窄。相比中端白酒,高端白酒的现金回款出现同比回暖。从长期来看,受益于需求升级和品牌优势,高端白酒具备长期竞争力的成长空间。

      今年二季度,高端白酒上市公司营业利润平均同比增长-35.8%(中位数)。而之前的三个季度,该数字先后为-81.7%、-68.3%、-69.3%。高端白酒企业的盈利水平仍然在下降,但是降幅已经明显缩小。

      而中端白酒企业的情况则有所不同。今年二季度,中端白酒上市公司营业利润平均同比增长-53.4%(中位数)。之前的三个季度,该数字先后为-32.6%、-26.7%、-16.2%。从数字上看,中端白酒的业绩尚未出现整体向好的迹象。

      根据前述数据,目前高端白酒的业绩恢复趋势好于中端白酒。其直接原因是,高端白酒的销售恢复相对更好。今年二季度,高端白酒“销售商品、提供劳务收到的现金”(以下简称“现金回款”)平均同比增长19.2%(中位数),扭转了连续4个季度的负增长。而中端白酒平均同比下降27.4%(中位数)。

      高端白酒的率先复苏得益于去年基数较低。受“三公消费”严打影响,2013年高端白酒现金回款同比下降0.5%,终止了连续数年的高增长。而彼时中端白酒现金回款同比仍然增长9%。随着高端白酒纷纷降价,严重影响了中低价格段的市场,最终整个白酒市场陷入危机。

      事后来看,是谁先调整并不重要,重要的是当时整个白酒需求出现了泡沫。2008-2009年白酒行业已经出现危机的苗头。但是随着“4万亿”政策的出台,政府基建快速增长,引发白酒的政府消费泡沫。其主要原因是原酒的扩产赶不上需求的增长。白酒需求的周期变化与供给的相对稳定之间存在矛盾,这是白酒行业牛熊周期交替的根本原因。

      不论经济周期与行业周期牛熊交替,茅台、五粮液[0.52% 资金 研报]的业绩基本保持了增长趋势。特别是在上一个熊市中,高端白酒与中低端白酒出现了明显的分野。通过分析,可以发现,高端白酒的需求与供给都与中低端白酒存在差异。

      在需求方面,高端白酒始终受益消费升级。随着居民收入的提高,能够负担高端白酒消费的人群越来越多。在供给方面,老名酒的品牌和文化优势始终存在。这些因素导致高端白酒长期处于稀缺的状态,因此成长性要明显好于一般的中低端白酒。

      总体来看,今年二季度高端白酒率先恢复。其直接原因是去年的基数较低,而且在接下来的几个季度,高端白酒的低基数效应将更为明显。其深层次原因是高端白酒具有长期优势,这种优势来自需求和供给两个方面,中期难以改变。

      中国证劵网

      

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